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税率下调对有色行业及铝产业链有何影响

中商碳素研究院2019/03/22 09:05:03

?#21482;?#38405;读

铝业网

铝道网3月5日总理在两会作政府工作报告时表示深化增值税改革今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%将交通运输业建筑业等行业现行10%的税率降至9%确保所有行业税负只减不增

从4月1日起我国增值税率下调政策将正式实施生产制造业的增值税税率由16%降至13%减税新政策一出瞬间引起了相关行业的热议今年两会的减税降费“大礼包”是继去年的减税政策之后的又一次减税降费此次下调增值税率将对有色行业盈利产生影响国内定价的金属品种矿业企业和新材料企业或受益

冶炼加工业

采用固定金额或固定比例的冶炼费或加工费定价模式对企业盈利无影响冶炼加工类企业的定价模式往往是采用固定金额或固定比例的冶炼费或加工费模式剔除库存因价格波动因素对利润的影响企业吨加工利润或利润率比较固定因此增值税率下调对冶炼加工类企业的盈利无影响

矿企业

对于国内定价的金属矿产品的定价以国内资讯网站报价为基准具体以企业价格商谈为主由于国内定价的金属多为中国独有的稀缺资源矿业企业议价能力相对较强因此如果增值税率下调3个百?#20540;?#20225;业销售收入将提升2.65%1.16/1.13-1同时假设含增值税的采购价格不变可获得增值税专用发票的成本占营业成本比重约20%矿业公司成本端可抵扣增值税项往往较少成本端将提升0.53%企业整体毛利将得到明显提升

对于国际定价的金属国内增值税率的下调对矿业公司记入营业收入的售价没有影响同时采购的成本端可抵扣的增值税额较少如果含增值税的采购价格因增值税率下调而进行相应的下降则企业成本端也没有变化因此增值税率下调对国际定价的金属品?#21046;?#19994;盈利影响甚微

新材料企业

产品附加值高议价能力强新材料企业或明显受益对于新材料企业来讲其?#38469;?#21547;量较高在上下游产业链中具有较强的议价能力其产品含增值税的售价可以维持不变因此增值税率下调有利于其收入端的提升同时其主要成本端原材料成本多为有色金属标准品采购价格参照交易所价格制定增值税率下调对其原材料成本无影响因此新材料企业或将明显受益

具体到铝产业链上增值税下调对铝行业不同环节的经营利润成本影响如下

上游矿石采选

上游矿石采选毛利率较高成本中不含税部分与含税部分相?#20445;?#21547;税部分包括能源选矿辅料运输服务等其他多为不含税部分如人工资源税折旧等由于抵扣增值税需要有正规的增值税专用发票开进来考虑到采矿业不可抵扣较多本身利润较高所以增值税的下调对采矿业利润提高有限

中下游氧化铝电解铝铝加工

中游领域成本中含税部?#30452;?#20363;较高基本上可以达到80%以上进项原材料等可抵扣较多所以增值税下调对企业利润提升较高下游加工行业主要成本也是原材料特别是中低端加工产品原材料成本甚至在90%以上下调增值税对加工行业利润提升也比较大此外由于中下游毛利较低降税对企业利润提高弹性较大

铝进出口方面

铝材进口因增值税下调导致含税价格下降有利于进口不过进口铝材与国产铝材竞争不多增值税下调对能降低进口铝材成本铝材进口规模相对较小对国内铝材供需影响不大可能集中于某些特种铝材方面

不过增值税下调对?#19979;?/strong>进口影响较大一方面国内部分?#19979;?#26159;不含税的增值税下调降低了税差有利降低企业成本另一方面进口?#19979;?#25104;本下降有利于增加进口

出口方面考虑到目前出口铝板带退税率在13%铝箔16%增值税下调后原16%税率必然下调至13%至于13%的部分是否调整有待观察回顾去年情况由于降税仅有一个点增值税仍然普遍高于商品出口退税而本轮降税大多数出口退税?#21046;?#22686;值税甚至低于增值税因此我们认为出口退税将同步增值税下调若铝板带保持13%出口退税不变则我们的出口比较优势有所提高低端铝材出口空间扩大有利于出口需求扩大考虑到去年在降税后仍然提高?#30636;?#20998;出口产品的退税率我们认为如果调整退税率铝板带出口退税大概率会高于10%即退税税差小于当前3%有利于铝板带出口

对产品价格影响

矿石价格方面尽管国产矿石市场是卖方市场但矿石报价主要以不含税报价因此增值税下调矿石含税价格将等比例下调即山西地区铝硅比5.0的矿石500元/吨不含税到厂含税成本价格将从625元/吨降至610元/吨同比下降15元/吨折合吨氧化铝成本下降33-37.5元/吨?#33322;?#27687;化铝厂成本压力

进口矿石方面进口矿石报价主要以FOB报价不含税与国产矿石类似增值税下调将降低山东等地区进口矿石成本成本下降与国内矿石基本类似

氧化铝价格方面氧化铝报价以现货成交报价三网报价都是含税价回顾去年5月三网报价没有因增值税下调导致报价明显跟随下调的情况据此观察增值税下调对氧化铝价格取决于时点市场状况不过氧化铝市场长期处于卖方市场电解铝厂长单价格仍将执行三网报价增值税下调对现货采购价格的影响空间取决于市场博?#27169;业?#21069;市场处于下行阶段贸易商观望情绪较浓?#24335;?#22871;利空间小氧化铝价格恐难立即因降税推动价格下调但经过长期市场博弈后价格将体现出增值税下调的利好

进口氧化铝市场主要由贸易商主导考虑到国内氧化铝市场交易不连续的特点若减税时点内外氧化铝价格基本?#21046;?#23558;触发进口贸易商套利降低进口氧化铝报价不过目前澳洲FOB仍高达390美元/吨折合13%含税价至少2950元/吨相比国内高出不少降税能提高进口氧化铝价格优势但随着时间的推?#26222;?#19968;比较优势很快将消失考虑当前内外价差过大减税后进口氧化铝对国内氧化铝供需基本没有影响至少冶金级氧化铝市场没有影响

出口氧化铝市场由于进口比价太低反过来这出口比价较为合适以今日澳洲离岸氧化铝396美元/吨汇率6.72折合人民?#20197;?660元/吨但氧化铝没有出口退税目前观察即便降税至13%按照山东广西地区三网均价2750元/吨测算降税后理论价格将到2687元/吨降税后价格基本接近澳洲离岸价格若国内氧化铝继续下调海外氧化铝价格上涨则有可能打开出口窗口

电解铝价格也是含税报价与氧化铝类似但铝锭交易活跃且有期货市场跨期套利减税时间确认后远期铝锭价格将立即下调下调幅度参考跨期价差变化当前电解铝供应偏过剩价格相对低迷降税对铝价相对偏利空减税可能大幅部分让利于下游

能源成本铝行业用能源主要包括煤炭自备电网电天然气煤气分行业来看

氧化铝行业用能源费用主要在天然气煤气煤炭绝大多数氧化铝厂都有自发电采购网电量较小天然气价格为政府指导价价格下调一般等到政策落地后几个月才能执行考虑到政府对制造业支持氛围较强预计降税将绝大部分减税释放给企业即10%含税价降至9%含税价

其次是自备电煤炭成本煤炭成本一般占发电成本6-7成另外一部分是设备折旧这部?#21482;?#26412;不可抵扣由于煤炭市场仍然处于卖方市场且煤炭到厂价一般包括坑口价+运费运价通常占比比较高有的甚至超过高达一半而运输服务仅10%降至9%因此煤炭到厂价能降的空间并不大自备电厂享受到降税利好空间没有那么大

相对而言采用网电企业享受降税利好可能就更少了上网电价购电都是政策电涉及发电企业电网用户而用户端往往为弱势增值税下调迫使电价下调?#35759;?#36739;大且由于煤炭成本居高不下若无政策推动直购电价格下调恐怕得下一轮购电协议

综合观察增值税下调对氧化铝厂经营利润改善高于电解铝厂主要是氧化铝厂矿石采购是不含税报价而其他原辅料在产业链中议价能力相对较强相比而言电解铝厂网电企业用电成本取决于电价改革跟增值税下调关联度不大自备电受益相对高而其氧化铝价格必须经过较长时间市场博弈对于煤炭矿石采选来看其本身盈利空间较高增值税下调利好弹性不大另外对于铝行业运输来看长距离以铁路运输为主运价下调取决于铁道部公路运输成本降幅会比较明显铝加工方面由于增值税下调将显著降低企业经营成本

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